Los problemas del mercado inmobiliario comercial estadounidense, que ya han afectado a bancos de Nueva York y Japón, se han trasladado esta semana a Europa, aumentando el temor a un contagio más amplio.

La última víctima ha sido el banco alemán Deutsche Pfandbriefbank, que ha visto cómo sus bonos se desplomaban ante la preocupación por su exposición al sector. El banco respondió el miércoles 7 de febrero con un comunicado no programado en el que informaba de que había aumentado sus provisiones debido a la «persistente debilidad de los mercados inmobiliarios».

Describió las actuales turbulencias como la «mayor crisis inmobiliaria desde la crisis financiera».

Los prestamistas están incrementando las provisiones sobre la deuda concedida a propietarios y promotores inmobiliarios a medida que los préstamos empiezan a agriarse después de que la subida de los tipos de interés erosionara el valor de los edificios en todo el mundo.

El martes, la Secretaria del Tesoro, Janet Yellen, dijo que las pérdidas en el sector inmobiliario comercial son una preocupación que estresará a los propietarios, pero añadió que cree que el problema es manejable.

Para las oficinas de EE.UU., donde la vuelta al trabajo tras la pandemia ha sido más lenta y menos sustancial, la destrucción de valor ha sido especialmente grave. Y algunos predicen que el impacto total aún no se ha valorado en su totalidad. Los analistas de Green Street afirman que este año podría ser necesaria una nueva depreciación de hasta el 15%.

«Los valores de tasación siguen siendo demasiado elevados», señalan en una nota. «Los prestamistas que basan sus decisiones en estas tasaciones tienen más probabilidades de deteriorarse» y algunos podrían sufrir «tensiones» como consecuencia de ello.

El desplome de los bonos de los prestamistas alemanes fue la última de una serie de señales de advertencia. Moody’s Investors Service rebajó a «basura» la calificación de New York Community Bancorp tras señalar problemas inmobiliarios, mientras que el banco japonés Aozora Bank registró su primera pérdida en 15 años debido a las provisiones sobre préstamos concedidos a propiedades comerciales estadounidenses.

Disponen de capital suficiente y están menos expuestos a la amenaza de retiradas de depósitos que los bancos minoristas puros».

En sus resultados de la semana pasada, Deutsche Bank registró provisiones por pérdidas en inmuebles comerciales estadounidenses que cuadruplicaban con creces las del año anterior. Advirtió de que la refinanciación supone el mayor riesgo para este sector en dificultades, ya que el valor de los activos se está resintiendo.

En el resto de Europa, el grupo suizo Julius Baer anunció que amortizaría los enormes préstamos concedidos a la empresa inmobiliaria en quiebra Signa. Aunque se trata de un problema específico, se suma a la preocupación general por el sector inmobiliario y por el alcance que puedan tener los problemas.

El martes, Morgan Stanley realizó una llamada con clientes recomendándoles vender los bonos senior de Deutsche PBB. Los bonos con vencimiento en 2027 se han desplomado más de 5 centavos de dólar desde entonces y ahora cotizan en torno a 97, según datos de la CBBT recopilados por Bloomberg. Mientras tanto, los bonos AT1 del banco cayeron 14 centavos de dólar a 37 entre el martes y el miércoles.

Deutsche PBB dijo el miércoles que ha aumentado las provisiones para insolvencias de 210 millones de euros (303.7 millones de dólares) a 215 millones de euros para todo el año. Dijo que «sigue siendo rentable gracias a su fortaleza financiera».

La preocupación por PBB se ha extendido a otros bancos con exposición al sector inmobiliario comercial. Los bonos de Aareal Bank han perdido unos 11 puntos en los dos últimos días y cotizan ahora a 75 céntimos de euro por euro. En noviembre, informó de que el valor de los préstamos morosos estadounidenses se había multiplicado por más de cuatro con respecto al año anterior.

Bafin, el regulador bancario del país, dijo que está supervisando las turbulencias del sector inmobiliario comercial, declinando hacer comentarios específicos sobre Deutsche PBB.

El banco central alemán advirtió el año pasado de los riesgos que rodean al sector inmobiliario comercial, afirmando que podría haber «ajustes significativos» que condujeran a un aumento de los impagos y las pérdidas crediticias.

«El volumen pendiente de préstamos concedidos por el sistema bancario alemán al mercado inmobiliario comercial estadounidense es comparativamente pequeño, pero está relativamente concentrado en bancos individuales», dijo el Bundesbank.

Los Landesbanken de Alemania también han sentido el dolor de su exposición al sector inmobiliario comercial; en el primer semestre de 2023, los principales bancos estatales – Helaba, BayernLB, LBBW y NordLB – registraron provisiones de unos 400 millones de euros en total.

Si las pérdidas del sector inmobiliario comercial se extendieran a Europa a través de los bancos alemanes más pequeños, se produciría un eco de la crisis financiera mundial de 2008. En aquel entonces, fueron los bancos regionales los que se metieron en problemas, cuando su exposición a las hipotecas de alto riesgo en EE.UU. provocó pérdidas de miles de millones de euros.

Redacción: Invertix