Redacción Invertix
Un enfrentamiento que redefine el futuro del entretenimiento
La lucha por el control de Hollywood se volvió más agresiva este lunes. Paramount Skydance presentó una oferta pública hostil para adquirir Warner Bros. Discovery Inc. por 30 dólares en efectivo por acción, apenas días después de que la empresa había cerrado un acuerdo preliminar con Netflix. La nueva propuesta valora a Warner Bros. en 108.4 mil millones de dólares incluyendo su deuda.
La propuesta de Paramount supera en monto la oferta previa de Netflix, que planteaba 27.75 dólares por acción en una combinación de efectivo y acciones, para un valor empresarial de cerca de 82.7 mil millones. Sin embargo, ambas operaciones difieren en alcance. Netflix solo busca adquirir los estudios, HBO y la división de streaming, mientras que Paramount quiere quedarse con la totalidad de la compañía.
El papel político y la influencia del entorno de Trump
David Ellison, CEO de Paramount, ha destacado las buenas relaciones de su familia con el presidente Donald Trump. El financiamiento de la oferta incluye la participación de Jared Kushner, yerno del presidente, a través de Affinity Partners. Aunque Trump ha dicho que tendrá un rol en la eventual aprobación de la venta de Warner Bros., aseguró públicamente que no ha discutido el asunto con Kushner.
Ellison afirmó que los accionistas merecen evaluar lo que considera una propuesta superior, completamente en efectivo, y por el control total de la empresa.
Cómo este enfrentamiento puede transformar Hollywood
El choque entre Paramount y Netflix tiene el potencial de modificar toda la estructura de la industria. Si Netflix incorpora el vasto catálogo de Warner Bros., reforzaría su dominio del contenido digital a nivel global. Paramount, por otro lado, busca fusionar dos estudios tradicionales para competir de forma más equilibrada frente a Netflix, Disney y Amazon.
Ambas ofertas enfrentan obstáculos regulatorios importantes, reflejados en los elevados costos de ruptura pactados. Tanto Paramount como Netflix han empezado a preparar el terreno político y legal para intentar asegurar la aprobación de sus propuestas.
La respuesta de Warner Bros. y los próximos pasos
Warner Bros. dijo que analizará cuidadosamente la oferta de Paramount, aunque por ahora mantiene su recomendación a favor del acuerdo firmado con Netflix la semana pasada. La empresa informó que comunicará su postura definitiva sobre la nueva propuesta en un plazo de 10 días hábiles.
Paramount inició este proceso meses atrás, haciendo múltiples propuestas informales por Warner Bros. antes de que la compañía decidiera ponerse oficialmente en venta en octubre. Netflix, Comcast y otros grupos también participaron en rondas de ofertas. Comcast reconoció el lunes que no ve alta probabilidad de ganar la puja.
Las acciones de Warner Bros. subieron 4.4% al cierre del lunes, mientras que Paramount subió 9% y Netflix cayó 3.4%.
Diferencias clave entre las ofertas y el valor real del negocio
Paramount insiste en que su oferta de 30 dólares por acción es más atractiva que la de Netflix. Sin embargo, la comparación no es tan simple debido a los planes de Warner Bros. de separar canales como CNN, TNT y Discovery antes de cerrar el acuerdo con Netflix.
Esa escisión aportaría aproximadamente 1 dólar por acción, según Paramount. Algunos analistas, como Geetha Ranganathan de Bloomberg Intelligence, estiman que los canales podrían valer hasta 4 dólares por acción, lo que haría la oferta de Netflix más competitiva.
Paramount también aseguró que su propuesta proporciona 18 mil millones de dólares adicionales en efectivo a los accionistas de Warner Bros. frente a la propuesta de Netflix. La empresa informó que su oferta estará abierta 20 días hábiles y podría extenderse.
Obstáculos regulatorios y el factor mercado
Ambos compradores se enfrentan a un escrutinio regulatorio prolongado alrededor del mundo. Paramount argumenta que su operación tendría más posibilidades de aprobación, ya que Netflix posee una cuota de mercado de streaming significativamente mayor.
Ted Sarandos, co-CEO de Netflix, ha buscado apoyo político, reuniéndose con Trump en la Casa Blanca y en Mar-a-Lago. Sarandos ha defendido que Netflix compite también con plataformas como YouTube y TikTok.
Trump insinuó que la operación de Netflix deberá someterse a un proceso riguroso, señalando posibles problemas por la elevada cuota de mercado.
Costos por ruptura del acuerdo y expectativas de valoración
Si Warner Bros. se retira del acuerdo actual con Netflix, deberá pagar una penalidad de 2.8 mil millones. Netflix, por su parte, ha accedido a pagar 5.8 mil millones si no logra cumplir las condiciones o no obtiene aprobación regulatoria.
Fuentes cercanas al directorio de Warner Bros. estiman que la compañía solo reconsideraría la venta a Netflix si recibe una oferta cercana a los 33 dólares por acción.
Los recursos detrás de la oferta de Paramount
Según documentos regulatorios, la oferta de Paramount contempla 11.8 mil millones aportados por la familia Ellison, 24 mil millones provenientes de tres fondos soberanos de Medio Oriente, además de capital de RedBird Capital Partners y Affinity Partners. Tencent, que inicialmente iba a participar, decidió retirarse.
Paramount aseguró que no espera que la operación sea revisada por el Comité de Inversión Extranjera de Estados Unidos.
Un desenlace aún incierto
Analistas del sector trabajan con la idea de que esta batalla será prolongada. Ross Benes, de Emarketer, considera que Netflix sigue siendo favorito, aunque anticipa giros inesperados en el proceso. En la plataforma de predicciones Polymarket, la probabilidad de que Netflix cierre la operación para finales de 2026 cayó de 23% a 16% tras el movimiento de Paramount.
